【导读】25个基点还是50个基点？美联储4年来首次降息呼之欲出

中国基金报记者 泰勒

兄弟姐妹们啊，今晚注定无眠，美联储即将降息！

北京时间19日凌晨两点，全世界的投资者将迎来美联储的降息时刻，这将是美联储四年来首次降息，随后美联储主席鲍威尔将发表讲话。目前美联储降息几乎已经“板上钉钉”，但降息幅度仍具不确定性。

这种不确定性并不常见。近年来，每当政策会议召开时，交易员们通常都对美联储将采取什么行动有着清晰的了解。但这次官员们的言论却很难捉摸。

美联储基准利率目前处于5.25%-5.5%的20年高点，此次降息幅度是更大的50个基点还是传统的25个基点，将取决于美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)如何带领他的同事们进行一系列精心权衡的考量。

过去几个月的经济数据显示，通胀率再次朝着美联储2%的目标稳步下降。不过，劳动力市场已经降温，8月份失业率从去年年底的3.7%升至4.2%。截至8月的三个月中，月度就业人数增量从去年12月的21.2万人回落至平均11.6万人。

目前美股三大指数变动不大，由于市场对央行将实施多大幅度的宽松政策仍存不确定性，涨幅受到抑制。

交易员们对于降息的幅度仍存在分歧。根据芝商所（CME Group）的FedWatch工具显示，交易员们预计降息50个基点的概率为57%，而25个基点的可能性为43%。

在美联储决议前出现如此大的不确定性是罕见的，因为央行通常会试图向市场传达其下一步举措。过去一个月的大部分时间里，交易员们一直认为美联储将降息25个基点，但在过去一周，超大幅度降息的想法开始获得关注。

德意志银行全球经济和主题研究主管吉姆·里德（Jim Reid）在周三的一份报告中写道：“你得回溯15年以上，才能找到这么接近决策时仍然如此不确定的情况。今天会有很多人大赚特赚，也会有很多人大亏特亏。”

开启降息周期预计将支撑正在放缓的经济，并进一步推动已经强劲的市场上涨。今年标普500指数已创下18%的涨幅，处于历史高位。历史数据显示，Canaccord Genuity的数据表明，在降息周期的首次降息后，基准指数在接下来的12个月平均涨幅约为16%。

巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，较小幅度的降息可能对股票市场更为有利。

Cau在周三的一份研究报告中表示：“历史表明，在初次降息为25个基点时，股票表现优于降息50个基点。”

然而，Cau补充说，降息后的经济数据可能比降息本身更重要。根据这位策略师的说法，在没有衰退的情况下，市场通常会在随后的12个月中保持平静，然后上涨至两位数中段。

同时，在出现经济衰退的情况下，股票通常在首次降息后下跌。

Cau表示：“经济增长在首次降息后可能需要两个到三个季度才能反弹，因此我们在一段时间内无法确定是否避免了衰退。我们发现失业救济申请是一个可靠且及时的经济衰退指标，目前该指标表现稳定。”

分析称，本周的决定是一项艰难抉择，并不是说美联储委员会中有一半人支持降息50个基点，另一半人支持降息25个基点，然后他们互相争辩。而是有一群人真的不确定正确的选择是什么，最终，鲍威尔围绕两者中任一个方案达成合理的共识都是有可能的。

前纽约联储主席杜德利在其最近的一篇文章中写道，美联储激进降息50个基点是有意义的。美联储双重任务的两个目标（物价稳定和就业最大化）已经变得更加平衡，这表明货币政策应该是中性的，既不抑制也不促进经济活动。然而，现在短期利率仍远高于中性水平。这种差异需要尽快纠正。降息50个基点也将与美联储的点阵图预期相吻合。市场预计到2024年底，总降息幅度至少为100个基点。如果美联储现在只降息25个基点，并预计今年将有一次50基点的降息，这将发出鹰派信号，引发市场疑虑为何不一开始就降息50个基点。9月降息50个基点将有助于美联储摆脱这一困境。

而美联储开始降息后，股市会发生什么？投资者和分析师强调，在市场表现和降息方面，背景很重要。如果降息被视为能够缓解或阻止经济衰退，那么宽松周期对于股票和其他高风险资产而言可能是一个有利的背景。但当外界认为一家央行降息是因为落后于形势，已经让经济滑向或陷入困境时，投资者可能会感到不安。

市场方面，美股三大指数小幅下跌。

欧洲股市低开低走。

美元指数走低，人民币汇率走强。